DeFi 教程

把协议喂价打歪，是 DeFi 事故史上最高频的得手剧本：在流动性最薄的池子做一笔大额交换，用瞬时价格去触发另一头的大额清算或廉价提款。本文拆解这类攻击的三步路径、协议防御从即时储备价到 TWAP 与多源的演进逻辑，以及用户如何从事故模式反推自己持仓的脆弱点。

资金费率套利是链上最著名的「中性策略」：现货多头加永续空头，吃费率不吃方向。本文拆解这套双腿结构在牛市与熊市的不同收益形态、两条腿各自的持有成本，以及费率反转、资金占用与资金池对手盘风险构成的失灵条件。

稳定币退出通道的宽度，比发行公告更能决定极端行情下的兑价。本文拆解法币赎回、链上mint赎、二级 DEX 池与利率阀门四类通道的容量与速度，分析稳定币承压时折价的传导路径与个人应对框架。

复投器宣称帮你自动把奖励卖成本金滚入本金，但每一次复投都在付手续费与滑点，且自动不等于无脑。本文拆解自动复利的收益公式、复投频率的最优区间逻辑，以及聚合器叠加多层策略后的真实风险剖面。

DeFi 协议改头换面不罕见：换品牌、换合约、换链部署。分叉迁移期往往是一个窗口期——新旧两套系统并存、流动性被拆分、代币短暂双轨。本文梳理迁移的三种常见模式、仓位搬家的检查顺序，以及最容易踩中的兼容断层。

TVL 之外，链上有大量更能反映真实活跃度的指标：深度、周转率、稳定币净流向、清算量。本文盘点常见 DeFi 健康度指标的计算口径与解读陷阱，帮你搭一个能提前察觉市场退潮的个人仪表盘。

生息稳定币和存款类产品的收益背后是具体的资产与现金流。本文把常见稳定币收益拆成三类来源——储备资产收益、协议利差与补贴转移，分析各自的上限、周期性与消失顺序，帮助判断一种收益率是常态还是促销。

同一条链上发同一笔交易，选择公共内存池优先费竞价还是束拍卖入口，结果可能差出几倍成本与完全不同的确认体验。本文拆解两条路径的成本结构、时间结构与适合场景，帮你按交易类型选路而不是跟风向。

读一个 DeFi 合约的安全性的第一步不是读代码，而是读权限：谁能动、几个人同意才能动、动了之后多久生效。本文拆解多签、时间锁、代理合约、紧急暂停四类机制的组合逻辑，以及同一协议不同资产线共用钥匙带来的隐性风险。

链上固定收益产品把存款拆成到期凭证与收益凭证，到期凭证以折价交易、到期按面值赎回。本文拆解这种零息结构的定价公式、年化收益率与折价率的换算、以及到期前市场折价突然扩大的几种原因。