DeFi 教程

给 DEX 或借贷协议做专业做市，是一门库存生意：赚价差与返佣，承担方向暴露与急退出价。本文拆解库存管理的对冲结构、返佣合约的锁定与达标条款，以及这份工作的隐性成本——被合约期套住的那次单边行情。

多数 DeFi 事故里最后被翻出来的不是攻击代码，而是一串看似普通的参数变更：某资产 LTV 调高、预言机阈值放宽、清算惩罚下调。本文拆解治理参数的分类与危险动作模式、参数变更进入你仓位的传导路径，以及一份普通持仓者的治理监控清单。

从「提交交易」到「声明想要的结果」，DeFi 的成交责任正在转移：用户签一份意图，解算者负责把它变成链上现实并自负路径成本。本文拆解意图流水线的结构、失败责任与抢先费机制，以及这套模式下的新风险面——隐私、审查与价格共谋。

再质押把质押资本的安全服务扩展到预言机、跨链桥、数据可用性这些中间件：存款人分享收益，也接住一层新的罚没与连带责任。本文拆解再质押市场的分层结构、委托链条上的风险传递，以及评估一份中间件安全报价该问的四个问题。

喂价网络不是慈善基础设施：它向订阅协议收费、把收入分给质押者，激励结构决定它愿意覆盖什么资产、多勤更新、多大偏差容忍。本文拆解预言机经济的供给侧——报价者竞争、押金与罚没、订阅费与代币补贴，以及用户读网络参数表时该看哪几列。

DeFi 保险协议卖的是低频高损事件的期权，定价靠的是有限的历史样本与对协议风险的定性判断。本文拆解保险池的精算逻辑、承保资本的到期结构、投保时哪些条款最常被拒赔引用，以及把保险放进 DeFi 风险工具箱的正确位置。

以质押凭证为砖块垒出的 DeFi 楼群——抵押借贷、LP、再质押、嵌套金库——共享同一个底层收益与同一个故障面。本文拆解 LSDFi 三栋典型楼栋的结构、杠杆倍数的真实计算，以及相关性在压力时刻如何把分散仓位合并成一个。

用协议代币换走流动性提供者的份额，把池子变成协议自己的基础设施——这套机制改变了 LP、国库与做市激励三方的账本。本文拆解 POV 交易的定价结构、国库资产负债表的变化逻辑，以及它把哪些成本从代币排放转移给了所有持币者。

许多协议把新代币奖励的分配权交给持币者投票，形成围绕 gauge 权重的持续争夺：游说、委托、甚至借票。本文拆解这套激励治理的运行规则、各方的真实博弈与成本，以及投票人、做市者与观察哨各自能看到什么信号。

单账户清算如何演变成多协议连环去杠杆：价格下跌触发清算，清算折价压低抵押品价格，再触发下一轮清算。本文拆解清算瀑布的三个阶段、协议参数如何决定瀑布的陡峭程度，以及把仓位放在瀑布哪个位置的可控变量。