1931年5月，奥地利最大的银行雅克斯塔特银行被曝资不抵债，救助公告发布当天维也纳股市停摆，危机沿拖欠链蔓延至德国与英国，金本位体系在两年内瓦解。本文复盘这座倒塌的第一张多米诺，并梳理其结构病灶给链上金融的三点参照。

1890年11月，深耕阿根廷债券的巴林银行因南美坏账逼近倒闭，英格兰银行行长利德代尔组织同业联保并开放贴现窗口，恐慌未再扩散。本文复盘这场"没有救市公告的救市"，对照白芝浩法则的成型，并列出评估清算与托管链条对手方风险的观察点。

查尔斯·金德尔伯格在《疯狂、恐慌与崩溃》里把泡沫写成一条有阶段的流程而非一个状态。本文复盘位移、信用扩张、狂热、痛苦与厌恶的阶段模型，并对照稳定币挤兑与脱锚行情被链上节奏压缩后的时间结构，给读者一份判断自己身处哪一幕的自问清单。