同一个费率、同一档 TVL，有的池子手续费常年稳定，有的三个月就塌掉。差别多半在对手盘：钱是谁交进来的。本文拆解做市费收入的几类典型来源、集中度怎么观察，以及收入结构突变时 LP 能提前看到什么。

隔夜逆回购工具（ON RRP）是货币基金闲置现金的央行出口，也是短端利率的地板之一。本文拆解它与货币市场基金、国库券市场和稳定币储备收益之间的传导链条，并给出用量数据与储备收益率两个免费观察指标。