货币基金承诺固定净值，票息是天花板，低利率周期的竞争就卷向费用减免——USDC 储备基金 2022 年上线时便带着减免后费率登场。本文拆名义与到手两层费率、减免如何改变毛收益的切分，以及为什么费率表是观察稳定币发行方利差压力的温度计。

不少流动性激励不再按存量份额均匀派分，而是只给考核窗口内的净新增资金计费，老仓位的收益率被相对稀释。本文解释净增量如何计量——时间加权、快照点位、进出抵扣——协议为何转向认新钱，以及老储户换仓前该核对的四本账。

同样的美元，随取随用、三十天锁定、固定期限的收益率并不相同。差距不只是营销数字，而是期限结构、流动性价值和风险承担的定价。本文讲清如何搭建一条稳定币收益曲线，以及每一级台阶的代价怎么核对。

sUSDS 的收益不是借贷利息，而是 Sky 协议剩余资金池经治理投票设定的基准利率。本文解释 Sky Savings Rate 的资金来源、与借贷驱动型收益率的区别、治理调息的传导过程，以及持有人该核对哪些变量。

借贷协议促销期的低借款利率或高存款利率常见于新市场冷启动，利息差额来自国库补贴而非市场出清。本文拆解补贴资金的来源与可持续边界，解释促销结束时刻资金回流与利率跳回的结构原因。

把收益率从计价币换算成另一种币时，分币兑价差的漂移可以吞掉全部利差：高币价涨币值跌时，正 APY 换算后变负。本文用代数推导换计价汇率的收益率公式，解释「币本位收益」错觉的来源，并给出以自有支出货币为基准的核算方法。

质押类收益并不等于标的网络的通胀奖励本身：当更多资金涌入同一奖励池，按份额摊薄的机制会让每个人的收益变薄。本文用共享奖金池模型推导份额收益公式，说明权益稀释、验证者费用与奖励再平衡如何让链上 APY 随资金流入自然衰减。

生息稳定币和存款类产品的收益背后是具体的资产与现金流。本文把常见稳定币收益拆成三类来源——储备资产收益、协议利差与补贴转移，分析各自的上限、周期性与消失顺序，帮助判断一种收益率是常态还是促销。