链上凡是声称无风险的收益，最终都要回答锚在哪。本文用两层框架拆解链上收益定价——链上资金费率作为生态内部锚，外部基准利率作为货币锚——说明两层锚各自的形成机制、断裂条件和核对入口。

定价（费率）背后是成本结构。本文说明交易所的主要成本项（流动性、技术、合规、风控、运营），以及「零费率」如何由其他收入补贴，帮助理解定价的可持续性。