美联储对银行的准备金余额支付利息，这是美元短期利率体系的地板之一。本文解释准备金利息机制是什么、它如何把隔夜利率“钉”在一个走廊里，以及这个央行政策工具为什么会间接影响稳定币储备的收益环境，和发行方接入央行账户争论的关系。

储备收益是多数法币稳定币商业模式的发动机，而发动机的燃料是短期利率。本文解释负利率是什么、历史上哪些经济体出现过、当短期利率为零甚至为负时，发行方的收入结构、让利产品和“稳定币该不该付息”的争论会发生什么变化，以及持有人会感知到哪些信号。

公开市场操作不只有缩表与量化宽松这样的长期动作，还有一类按日操作的校准工具：回购（正回购吸收准备金）与买断式回购买入（放回流动性）。本文解释这些操作的机制、触发与报价方式，以及它们如何影响银行间利率进而影响货币基金和稳定币储备的收益环境；不推断任何当前操作规模。

每逢全球美元融资紧张，新闻里会出现多国央行同时启用美元互换额度。本文解释央行间货币互换的法律与操作结构——一边投放本币、另一边提供美元、到期换回并计息——梳理美联储与五大央行常备额度的由来，并说明它为什么稳定的是银行间美元市场而不是稳定币持有人。

美国债务上限僵局每次临近，货币基金、短期国债收益率和美元流动性都可能出现异常波动，而这两者恰好是稳定币储备的收益与变现基础。本文讲清楚债务上限、非常规措施和X日期这一套财政机制怎么运转，以及它的涟漪通过哪些环节抵达稳定币的储备端和赎回端；僵局本身没有可预测的结局，本文不做任何日期与结果预测。

隔夜逆回购工具（ON RRP）是货币基金闲置现金的央行出口，也是短端利率的地板之一。本文拆解它与货币市场基金、国库券市场和稳定币储备收益之间的传导链条，并给出用量数据与储备收益率两个免费观察指标。

短期国债是稳定币储备的主要容器，而财政部怎么发、何时发、发多少直接决定这个容器的水位与利率。本文讲解国库券周常拍卖与再发行机制、T-bill 与长期债的滚动差异，以及拍卖日历如何帮助理解短债利率的季节性。

用户换入稳定币的那一刻，相当于签发了一笔无息贷款给发行方。本文追踪这笔铸币税的分配链条——用户放弃的利息、发行方赚取的利差、国债发行成本获得的折扣，以及监管限制付息的三种动机与立法争论。

M2 这些熟悉的总量指标，遇到稳定币开始出现口径争论：算存款、算货币市场基金份额、还是单列一类。本文用货币统计的既有框架解释三种归类路线各自依据什么，以及普通读者引用宏观数据时该注意的边界。

高通胀与外汇管制市场把稳定币当"够得着的美元"。本文拆解需求链条、本地溢价的读法与出入金对手方的真实风险面。