稳定币的发行价、二级市场价和交易所内部记账价经常不一致，理解三层价格各自由什么决定，才能看懂报价页和脱锚新闻里到底在报哪个价

鲁迪格·多恩布什1976年的超调模型解释了一个长期困扰实证研究者的现象：消息落地后汇率往往先冲过长期均衡再折返。本文复盘商品市场粘性价格与资产市场瞬时出清的结构差异如何制造过冲，并把该框架迁移到稳定币脱锚后的回落路径与利差交易资金的行为分析。