回购只是二级市场买入动作，销毁才改变供给，分红改变的是持有者身份。本文拆解回购不销毁与回购即销毁的账本差异、质押分红的现金流逻辑，以及核查销毁地址与增发对冲的方法。

同一个“年通胀率”可以差出几倍，取决于分母用流通量还是完全稀释量；同一句“总量 10 亿”可以意味着截然不同的抛压。本文把发行曲线拆成可计算的三件事实：每年新增由什么驱动、稀释落在谁头上、以及市值与 FDV 分别对应什么时刻的钱。以比特币的公式化递减和以太坊的“发行减销毁”为锚，给新手一套不依赖行情判断的阅读法。