稳定币与 RWA

1961年11月，八家央行把黄金份额凑成联合干预池，在伦敦市场维持每盎司35美元的官价，1968年3月在一个周末崩盘。本文复盘黄金总库的配额设计与崩塌过程，并讨论联盟式守价对稳定币的启示。

1903年菲律宾铸币法确立理论上的金比索为价值标准，日常流通交给银币与辅币，平价靠纽约与马尼拉之间的外汇买卖维持。本文复盘这套金汇兑本位设计，并对照稳定币的兑换基金式储备。

1933年6月5日美国联合决议宣布公私合同中的黄金支付条款违反公共政策，1935年最高法院在系列判决中确认其效力。本文拆解黄金条款的来龙去脉，以及它给所有含兑付承诺的合同留下的教训。

英格兰银行1797年暂停银行券兑金，暂停持续约二十四年，直到1821年才恢复兑付。本文复盘这段限制期的成因、黄金升水的记录方式与恢复兑付的时间表，并整理它对稳定币赎回承诺的三条参照。

1690年马萨诸塞湾殖民地为一场远征发行北美首批政府信用券，承诺未来税收兑付，随后一路贬值。本文复盘这场“无储备发行”的开山案例，对照稳定币文件里“由储备支持”的具体含义。

十七至十八世纪马里兰与弗吉尼亚以 inspection house 验烟发券，烟草票按磅提货、流通如货币，最终因成色与超发问题走向终结。本文拆解最早的实物资产代币化，对照RWA储备估值与托管。

1791年合众国银行带着二十年特许状开业，汉密尔顿与杰斐逊就其合宪性交锋，1811年特许到期关门。本文复盘这场发行权辩论，对照稳定币牌照的授权范围与到期续期问题。

在中世纪到近代的英国，国库收支用刀刻在榛木条上、再一劈为二，官民各执一半作为无法篡改的凭证。本文拆解这种“双份账本”的验证逻辑，对照链上账本与链下托管记录的对账设计。

汇票是“请付钱”的指令，本票是“会付钱”的承诺，近代商业世界的钱靠这两张纸跨城流动。本文讲清两种票据的结构差别，并回答稳定币在法律上更像哪一种。

利率管制时代美国银行发明 overnight sweep，每夜把活期存款扫进货币基金、白天原样显示余额。本文拆解这一“无感生息”工程，对照链上自动理财与付息稳定币的结构与风险。