稳定币与 RWA

日本长期信用银行1952年依专门法律设立，为产业提供长期资金，泡沫破裂后不良债权堆积，1998年10月依金融再生法进入特别公共管理，2000年3月出售给外资牵头的财团并更名新生银行。拆解“过桥—剥离—再私有化”的处置流水线。

2021年9至12月土耳其连续降息至14%，里拉当年贬值过半；12月推出汇率保护存款 KKM，把储户的汇率风险转由财政与央行承担。这份“准稳定币工程”的规模、代价与2023年回归正统后的退场。

英国迷你预算引发长端利率三日跳升130个基点，负债驱动投资工具的保证金追缴触发抛售螺旋，英国央行于9月28日宣布临时购债至10月14日、暂停缩表。这次“准养老金危机”给所有依赖抵押品循环的金融结构上了一课。

2023年3月3日至12日，加密行业的主场银行先后退场：Silvergate 宣布自愿清算并关停 SEN，Signature 被纽约州监管机构关闭，监管以系统性风险例外让全部存款受保。对比两种退场程序对储户、稳定币兑付与监管叙事的长期影响。

季末税款与国债缴款在两天内抽走约1200亿美元准备金，9月17日SOFR收于5.25%、盘中一般抵押回购一度摸到10%，美联储当日下场做正回购——金融危机后第一次。这次事件如何催生常备回购工具，又如何改变观察稳定币收益地板的方式。

泰铢长期钉住1美元兑25泰铢，短期外债与金融公司泡沫在1997年夏季压垮防线：6月27日首批16家金融公司关门，7月2日放弃钉住并转浮动，8月向IMF求援。泰国式的货币错配如何在半年内把区域危机点燃。

亨特兄弟几年间囤积上亿盎司现货并以期货加仓，白银1980年1月17日冲上每盎司50美元，交易所修改保证金与持仓规则后崩落，3月27日单日腰斩，美国证券交易委员会同年立案调查。逼仓机制与稳定币“挤兑镜像”里的供给幻觉。

加州奥兰治县财政池以逆向回购加杠杆至2.7倍、重仓反向浮动利率票据，1994年利率上行后确认亏损16.9亿美元，12月6日申请破产保护。州审计长报告里的审慎三原则如何逐条被倒过来执行。

2013年3月25日欧元集团协议下，塞浦路斯以新救助工具处理两大银行：10万欧元以下存款全额保护，超出部分按37.5%转优先股、22.5%暂冻、40%后放。这次“内部救援”如何改写债权受偿顺序与稳定币分层赎回的想象。

2007年8月起北岩银行因批发融资市场冻结求助英格兰银行，9月14日三方公告反而引来现代英国第一次银行挤提，数天内被取走46亿英镑，次年2月国有化。拆解这场流动性危机的信号机制与信息披露教训。